Afleveringen
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EP 3-28
歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看美國銀行Bank of America Corp.(代號BAC)年報
1為什麼想研究這家公司
此支股票參考巴菲特班討論區。
2公司賺什麼錢？
公司創立於1904年，創辦人為Amadeo Giannini，現在最大股東為波克夏，持股12%，是美國第二大銀行，主業為第一，商業銀行，也就是存放款，第二，財富管理，就是幫有錢人理財，第三，投資銀行，就是只和法人做生意的券商。
經營者
目前的董事長為Brian Moynihan，畢業於布朗大學，2004年進入美國銀行。
3公司的風險因素
最近美國升息，而升息對銀行有利，因為銀行可以足額調高貸款的利率，但是不足額調高存款利率，使得存放款利差擴大。
4.資產負債表
來到資產負債表
股價淨值比P/B ratio 1.61 >1.5 X
5.損益表
來到損益表
本益比P/E ratio 10.35 <15 O
股東權益報酬率ROE 10.39% >10% O
過去10年每年都獲利 O - O
過去10年EPS成長 187.65% >30% O
6.現金流量表
來到現金流量表
營業現金流/稅後淨利OCF/NI 123.00% >80% O
7.股東權益變動表
來到股東權益變動表
2022.9.13股價 34.00 - -
內部人持股比例Insider Ownership 0.12% >0.01% O
市值 2,696億 >100億 O
8.一句話評語
若用一句話形容美國銀行，身為美國第二大銀行，如果倒了，那還有什麼沒倒？且股價便宜。
9.CFA筆記
Dual Class Stock:A company or stock with a dual-class structure has two or more classes of shares with different voting rights.
三、名詞解釋
moderate:to make certain that all the people marking an examination use the same standards
Common law:A jury of ordinary people without legal training decides on the facts of the case. The judge then determines the appropriate sentence based on the jury's verdict
Civil Law:is codified.
outlay:an amount of money spent for a particular purpose, especially as a first investment in something
10.參考資料
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11.結語
最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。
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EP 3-27
歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看UGI Corp.(代號UGI)年報
1為什麼想研究這家公司
此支股票參考巴菲特班討論區。
2公司賺什麼錢？
UGI Corp成立於1882年，銷售天然氣、電力，為美國最大的丙烷零售商，也在歐洲有液化石油氣、石油業務。
經營者
目前的董事長為Frank S. Hermance，曾經是AMETEK公司的CEO，目前UGI的CEO是Roger Perreault，曾在Air Liquide公司擔任全球總裁。
3公司的風險因素
目前因國際政治因素天然氣漲價，UGI也調漲價格，但公司強調不會從漲價中獲利。
4.資產負債表
來到資產負債表
股價淨值比P/B ratio 4.99 >1.5 X
*負債比Debt ratio 64.96% >50% X
*流動資產/流動負債 169.68% <200% X
5.損益表
來到損益表
本益比P/E ratio 5.10 <15 O
股東權益報酬率ROE 18.34% >10% O
過去10年每年都獲利 O - O
過去10年EPS成長 41.18% >30% O
6.現金流量表
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營業現金流/稅後淨利OCF/NI 203.54% >80% O
每股自由現金流 3.70 >0 O
7.股東權益變動表
來到股東權益變動表
2022.9.04股價 39.04 - -
內部人持股比例Insider Ownership 0.20% <15% X
市值 82.7 <100億 X
8.一句話評語
若用一句話形容UGI Corp公司，每個家庭都要用瓦斯，成長穩定，股價便宜。
9.CFA筆記
International Organization of Securities Commissions(IOSCO)的目的是確保市場公平、透明、有效率，減少系統性風險，保護投資者。
IASB的財報概念框架中，提到2個基礎定性特質，相關性與忠誠表達，與四個加強定性特質，可比較、可驗證、及時性、可理解，以及兩個限制，要在定性特質之間做衡量，且資訊的效益要大於代價。
三、名詞解釋
conceptual:based on ideas or principles
set sth forth:formal for set sth out
provision:the act of providing something
Relevance:the degree to which something is related or useful to what is happening or being talked about
faithful:firm and not changing in your friendship with or support for a person or an organization, or in your belief in your principles
firm and not changing in your friendship with or support for a person or an organization, or in your belief in your principles
pervasive:present or noticeable in every part of a thing or place
omit:to fail to include or do something
timely:happening at the best possible moment
10.參考資料
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11.結語
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Zijn er afleveringen die ontbreken?
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EP 3-26
歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Walgreens Boots Alliance(代號WBA)年報
1為什麼想研究這家公司
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2公司賺什麼錢？
Walgreens Boots Alliance公司為連鎖藥局，也擁有幾家藥廠，擁有31萬名員工，在財富500強中名列第18。Boots在英國已有170年歷史，是英國人耳熟能詳的品牌。
經營者
目前的執行主席是Stefano Pessina，一位義大利商人，畢業於米蘭理工大學核工系，後來創立藥品批發商Alliance Sante，被Boots收購。
3公司的風險因素
4.資產負債表
來到資產負債表
股價淨值比P/B ratio 1.18 <1.5 O
負債比Debt ratio 71.19% >50% X
流動資產/流動負債 71.71 >200%
5.損益表
來到損益表
本益比P/E ratio 5.10 <15 O
股東權益報酬率ROE 18.34% >10% O
過去10年每年都獲利 O - O
過去10年EPS成長 41.18% >30% O
6.現金流量表
來到現金流量表
營業現金流/稅後淨利OCF/NI 211.26% >80% O
每股自由現金流 5.28 >0 O
7.股東權益變動表
來到股東權益變動表
2022.8.28股價 36.00 - -
內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O
市值 318.0 >100億 O
8.一句話評語
若用一句話形容Walgreens Boots Alliance公司，每個人都吃藥，成長穩定，股價便宜。
9.CFA筆記
Binomial distribution二項式分布，是指一個試驗有兩種結果，例如股價漲或跌。
只有當這兩個機率各半時，所畫出的分布圖才會是對稱的，否則都是彎曲或不對稱的。
三、名詞解釋
Bernoulli random variable:A random variable having the outcomes 0 and 1.
pre-cleared:means approval to purchase or sell a Security
trustee:a person, often one of a group, who controls property and/or money for another person or an organization
derecognition:the removal of all or. part of a previously recognised asset or. liability from an entity's statement of. financial position.
10.參考資料
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EP 3-25
歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Capital One Financial Corporation(代號COF)年報
1為什麼想研究這家公司
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2公司賺什麼錢？
Capital One Financial Corporation成立於1994年，排名財富500強第99名，是S&P500成分股，美國第5大信用卡發卡公司，僅次於美國運通、花旗等，信用卡佔營收75%，貸款業務佔25%，此外，它僅次於艾利金融，是第二大汽車貸款公司。
經營者
創辦人與目前的董事長兼CEO是Richard Fairbank。
3公司的風險因素
4.資產負債表
來到資產負債表
股價淨值比P/B ratio 1.29 <1.5 O
負債比Debt ratio 87.87% >50% X
流動資產/流動負債 - >200% O
5.損益表
來到損益表
本益比P/E ratio 4.92 <15 O
股東權益報酬率ROE 17.01% >10% O
過去10年每年都獲利 O - O
過去10年EPS成長 135.24% >30% O
6.現金流量表
來到現金流量表
營業現金流/稅後淨利OCF/NI 242.91% >80% O
每股自由現金流 16.70 >0 O
7.股東權益變動表
來到股東權益變動表
2022.8.21股價 112.21 - -
內部人持股比例Insider Ownership 1.30% >0.01% O
市值 428.9 >100億 O
8.一句話評語
若用一句話形容Capital One Financial Corp公司，就是股價合理，獲利穩定，成長性高。
9.CFA筆記
variance:是變異數，描述的是隨機變數與其母體均值或樣本均值的離差的平方的期望值
Standard deviation:是標準差，定義為變異數開平方根
standard error:是標準誤，等於標準差除以樣本個數的平方根，代表樣本平均值與真實值的差異。
null hypothesis:虛無假說，統計學中，希望用統計的顯著證據被證實是錯誤的假說，類似法律上的無罪推定論，在被證明有罪之前，被假定為無罪，或快篩陽性前，假定為陰性。
alternative hypothesis:對立假說，與虛無假說相反
type I Error:錯誤否定虛無假說，類似法律上對無辜被告定罪，或快篩偽陽性。
type II Error:錯誤接受虛無假說，類似法律上無罪釋放罪犯，或快篩偽陰性。
z-test:用來測試兩組樣本是否有顯著的不同，當樣本組呈現常態分佈，母體變異數已知，適合大樣本數
z-value:代表此數值與平均值距離幾個標準差，如果是0，代表等於平均值，如果是1，代表距離1個標準差。
t-test:用來測試兩組樣本是否有顯著的不同，樣本呈現常態分佈，母體變異數未知，適合小樣本數，可以假設兩個樣本組的平均值與變異數相同，接著做出T-statisatic、T-distribution，得到t-value，或是p-value，意即probability以驗證假設
t-value:較大的 t -value表示兩個兩個樣本組不同，而較小的 t -value表示兩個樣本組相似
p-value:在統計學的雙尾測試中，當計算出一個z值，將小於-z的機率+大於z的機率就是p-value，如果p-value大於設定的顯著性水準，那麼就無法拒絕虛無假設
1% level of significance:同99%信賴區間，也就是在樣本平均數+-2.58個標準差的範圍內，Null Hypothesis成立，之外則不成立。
95%信賴區間：在樣本平均數+-1.96個標準差，或Z分數的範圍之內。
三、名詞解釋
Financial position: the current balances of the recorded assets, liabilities, and equity of an organization
write off:勾銷
redemption:the act of exchanging bonds, shares, etc. for money
liquidation:the process of closing a business, so that its assets can be sold to pay its debts.
write-down:降低...的帳面價值
10.參考資料
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11.結語
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EP 3-24
歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Credit Acceptance corp.(代號CACC)年報
1為什麼想研究這家公司
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2公司賺什麼錢？
Credit Acceptance corp.是納斯達克成分股，於1971年成立，它提供次級車貸，就是給信用不良的人車貸。它先替消費者付款給車商，消費者要還錢給它。創辦人為Donald Foss。。
經營者
目前的董事長是Kenneth S. Booth。
3公司的風險因素
2019年媒體報導，認為公司涉及的汽車次貸業務，有其黑暗面，公司還把這些次級貸款證券化，打包出售給其他公司，司法部展開調查後，公司收回了35%的貸款，Aaron Back在華爾街日報批評公司的會計不透明，無法揭露壞帳的訊息。它對無法還錢的消費者提供高達利率高達21%貸款，以至於其車輛被公司接收，被麻州法院判賠2720萬美金。
4.資產負債表
來到資產負債表
股價淨值比P/B ratio 4.76 >1.5 X
負債比Debt ratio 74.13% >50% X
5.損益表
來到損益表
本益比P/E ratio 10.43 <15 O
股東權益報酬率ROE 45.58 >10% O
過去10年每年都獲利 O - O
過去10年EPS成長 277.73% >30% O
6.現金流量表
來到現金流量表
營業現金流/稅後淨利OCF/NI 160.50% >80% O
每股自由現金流 58.33 >0 O
7.股東權益變動表
來到股東權益變動表
"2022.8.7股價" 185.39 - -
內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O
市值 924.0 >100億 O
8.一句話評語
若用一句話形容Credit acceptance 公司，就是股價合理，獲利穩定，成長性高，但要慎防升息、通膨使得債務人還款能力變差，重蹈2008年次貸危機風暴。
9.CFA筆記
如果某一債券是FRN(Floating-rate notes)浮動利率債券，它的票面利率等於市場參考利率+特定基點，當下配息時，要參考的是半年前的利率。如果一年配息2次，6月30日和12月31日，6月30日配息使用的利率是，去年12月31的利率+特定基點；12月31日要配息時，使用的是當年6月30的市場參考利率+特定基點。
indenture是描述債券型式、持有人與發行人的權利、義務的法定契約。
covenant只是契約的一部份，著重描述持有人的權益。
國際債券有三種，都以非本國貨幣計價
Eurobond和歐洲無關，只在Eurobond Market發行，不在任何特定國家發行。
Global bond是同時在Eurobond Market和某個國家發行。
Foreign bond只在某個國家發行。
三、名詞解釋
prevailing:Existing in a particular place or at a particular time
FRN(floating-rate notes):A note on which interest payments are not fixed but instead vary from period to period depending on the current level of a reference interest rate.
MRR(Market reference rate):Collective name for a set of rates covering different currencies for different maturities, ranging from overnight to one year.(for example: LIBOR,London Interbank offered rate)
10.參考資料
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11.結語
最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。
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EP 3-23
歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Caterpillar Inc.(代號CAT)年報
1為什麼想研究這家公司
此支股票參考巴菲特班討論區。
2公司賺什麼錢？
Caterpillar是世界上最大的建築、採礦設備、柴油、天然氣引擎和工業蒸氣渦輪引擎生產商，由Benjamin Holt於1925年創立。當時，巨大的蒸汽拖拉機有數噸之重，經常陷入大雨後的泥濘農地很難再出來，即使用馬群拉也動彈不得，必須鋪設木板讓它出來。Holt想到將木板路裝在驅動輪上，非常成功，現代拖拉機從此誕生。到了2018年，卡特彼勒在財富500強榜單上排名第65位，是道瓊工業指數、標準普爾500指數成份股。
經營者
目前的董事長是D. James Umpleby III，他曾擔任卡特彼勒副總裁兼太陽能渦輪機總裁。
3公司的風險因素
受中國經濟放緩以及暫停俄羅斯業務所拖累，中國房地產商債務危機，令相關機械需求急跌。。
4.資產負債表
來到資產負債表
股價淨值比P/B ratio 11.32 >1.5 X
負債比Debt ratio 80.61% >50% X
流動資產/流動負債 144.95% <200% X
5.損益表
來到損益表
本益比P/E ratio 14.82 <15
股東權益報酬率ROE 40.66% >10%
過去10年每年都獲利 O -
過去10年EPS成長 33.55% >30%
6.現金流量表
來到現金流量表
營業現金流/稅後淨利OCF/NI 143.30% >80% O
每股自由現金流 8.08 >0 O
7.股東權益變動表
來到股東權益變動表
"2022.
8.7股價" 185.39 - -
內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O
市值 924.0 >100億 O
8.一句話評語
若用一句話形容caterpillar 公司，就是收現能力強，本業穩定且成長，股價合理。
9.CFA筆記
如果一家公司使用了資本資產定價模型CAPM，用股價的波動度與市場溢酬估計出的預期報酬率，卻和市場上同樣信用等級的債券殖利率天差地遠，那就是CAPM無效。
beta值的計算方式為，把股價對市場價格，使用最小平方法，讓殘差的平方和為最小，殘差就是實際股價與估計值的差值。
如果兩家公司總資產一樣，一家有舉債，一家沒有，有舉債的公司的beta值比較大，因為它要負擔利息，風險比較大，
舉債後beta=未舉債beta+未舉債beta*(1-稅率)*負債權益比
權益的beta值會隨著負債權益比的增加而增加，但是總資產的beta值並不會。
三、名詞解釋
10.參考資料
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11.結語
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EP 3-22
歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Stanley Black & Decker Inc.(代號SWK)年報
1為什麼想研究這家公司
此支股票參考巴菲特班討論區。
2公司賺什麼錢？
Stanley Black & Decker是一家手工具公司，由Frederick Trent Stanley於1843年創立，距今179年。
經營者
目前的董事長是George W. Buckley，他是前3M董事長兼CEO
目前的CEO是 James M. Loree，已經在Stanley Black & Decker公司23年。
3公司的風險因素
由於通膨使得原料成本上升，且銷售量下滑，使第二季利潤比去年同期下降80%，一年來股價跌幅42%
4.資產負債表
來到資產負債表
股價淨值比P/B ratio 1.73 >1.5 X
負債比Debt ratio 58.87% >50% X
流動資產/流動負債 97.25 >200% X
5.損益表
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本益比P/E ratio 11.47 <15 O
股東權益報酬率ROE 8.97% <10% X
過去10年每年都獲利 O - O
過去10年EPS成長 43.63% >30% O
6.現金流量表
來到現金流量表
營業現金流/稅後淨利OCF/NI 114.65% >80% O
每股自由現金流 6.17 >0 O
7.股東權益變動表
來到股東權益變動表
"2022.
7.29股價" 97.33 - -
內部人持股比例Insider Ownership 0.40% >0.01% O
市值 147.0 >100億 O
8.一句話評語
若用一句話形容Stanley Black & Decker 公司，就是收現能力強，本業穩定，穩定成長，股價合理。
9.CFA筆記
Binomial distribution，
一個基金經理人，每年打敗大盤的機率是0.6
那麼他不打敗大盤的機率是0.4
如果在未來的5年內，
他有4年打敗大盤的機率是多少？
假設其中一種排列，4年打敗大盤，1年打輸大盤
機率是0.6^4*0.4^1
而這樣的組合，
有幾種排列呢？
就是5!/(4!*1!)
因為如果把五顆不同的球丟進1到5號的位置
那會有5!的排列
但是因為有4顆球是一樣的，另外1顆是一樣的
所以這4顆的排列要被去除掉，也就是4!
另外1顆的排列也要被去除掉，也就是1!
所以公式就是P(x=4)=5!/(4!*1!)*0.6^4*(1-0.6)^1=0.26
三、名詞解釋
cumulative:累積的
factorial:階乘
10.參考資料
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EP 3-21
歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看AT&T Inc.(代號T)年報
1為什麼想研究這家公司
此支股票參考巴菲特班討論區。
2公司賺什麼錢？
AT&T最早由電話發明者貝爾所創立，是美國最大的電信公司。
經營者
目前的經營者為威廉肯納德，耶魯大學法學博士，曾任美國駐歐盟大使、凱雷集團董事總經理。。
3公司的風險因素
競爭對手有VERIZON、T Mobile等。
4.資產負債表
來到資產負債表
股價淨值比P/B ratio 0.78 <1.5 O
負債比Debt ratio 69.85% >50% X
流動資產/流動負債 70.00% <200% X
5.損益表
來到損益表
本益比P/E ratio 7.76 <15 O
股東權益報酬率ROE 13.96% >10% O
過去10年每年都獲利 O - O
過去10年EPS成長 5.94% <30% X
6.現金流量表
來到現金流量表
營業現金流/稅後淨利OCF/NI 354.77% >80% O
每股自由現金流 3.81 >0 O
7.股東權益變動表
來到股東權益變動表
"2022.
7.22股價" 18.40 - -
內部人持股比例Insider Ownership 0.12% >0.01% O
市值 1,301.0 >100億 O
8.一句話評語
若用一句話形容AT&T公司，就是收現能力強，成長有限，股價便宜。
9.CFA筆記
在完全競爭市場中，
1.一家公司增加產量不會影響市場價格，所以增加10%的銷售量，就會增加10%的營收
2.廣告無法差異化產品
無論是在完全競爭市場或是不完全競爭市場中，損益兩平點Breakeven point的定義是總收入TR等於總成本TC，或是價格等於平均總收入等於平均總成本。
最小效率規模Minimum efficient scale，是長期平均總成本曲線LRAC的最低點，此時的成本最低，增加或減少產量都將使成本變高。
邊際收益MR與價格P的關係為：MR=P*[1-1/大寫E]
其中大寫E為彈性
在長期均衡時，邊際成本MC=平均成本AC。。
三、名詞解釋
employ: use
sale: the number of products sold
breakeven: the fact that a product or company not making a profit or a loss
equivalent: having the same amount, value, purpose, qualities, etc.
unqualified: not limited in any way, or to the largest degree possible
qualified: limited
imply: to involve sth. or make it necessary.
marginal: very small in amount or effect
viability: ability to exist
capital: money and possessions, especially a large amount of money used for producing more wealth or for starting a new business.
input: something such as energy, money, or information that is put into a system, organization or machine so that it can operate.
proportionate: two things change at the same rate
proficient: skilled and experienced
monopoly:獨佔
oligopoly:寡佔
schedule: an official list of things
aggregate: sth formed by adding together small amounts of things
10.參考資料
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11.結語
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EP 3-20
歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看HP Inc.(代號HPQ)年報
1為什麼想研究這家公司
此支股票參考巴菲特班討論區。
2公司賺什麼錢？
HP總部位於美國加州，當初創業時是在車庫，該車庫也被稱為「矽谷發源地」，公司於2014年拆分，銷售筆電、印表機等的代號為HPQ，銷售企業產品的代號為HPE。
經營者
3公司的風險因素
競爭對手有聯想LENOVO等，聯想在2013年超越HP，成為最大PC製造商。
4.資產負債表
來到資產負債表
負債比Debt ratio 104.27% >50% X
流動資產/流動負債 76.20% <200% X
5.損益表
來到損益表
本益比P/E ratio 7.76 <15 O
股東權益報酬率ROE -256.39% <10% X
過去10年每年都獲利 O - O
過去10年EPS成長 27.08% <30% X
6.現金流量表
來到現金流量表
營業現金流/稅後淨利OCF/NI 146.80% >80% O
每股自由現金流 3.65 >0 O
7.股東權益變動表
來到股東權益變動表
"2022.7.15股價" 31.66 - -
內部人持股比例Insider Ownership 0.10% >0.01% O
市值 324.0 >100億 O
8.一句話評語
若用一句話形容HP公司，就是收現能力強，成長有限，股價便宜。
9.CFA筆記
財報分析的目的是為了廣大範圍的使用者作經濟決定。
年報中的財報，要經過審計師審計，並給予審計意見。
unqualified means true and fair view
qualified means there are some scope limitation or exception in accounting standards.
財報的定性特徵有：相關性、信心的表達、可比較性、時效性、易懂
財報的限制有：必須在各個定性特徵中權衡、報導的利益要大於報導的成本
三、名詞解釋
economic: relating to trade, money and industry.
assurance: Promise.
enactment: the act of putting something into action, especially the act of making something law.
promulgate:to announce sth publicly, especially law.
phase: a stage of a series of stages.
framework: a system of rules, ideas, or beliefs that is used to plan or decide something.
follow-up: a further action connected with something that happened before.
conceptual: based on ideas or principles.
underlie: to be a hidden cause of or stong influence on sth.
creditor: someone who money is owed to.
obligation: sth that you must do
entity: sth that exists apart from other things, having its own independent existence.
qualitative: relating to what sb. or sth is like
characteristic: a typical or noticeable quality of sb or sth
verifiability: the fact of being able to be proved to be true or correct.
10.參考資料
財報狗
巴菲特班洪瑞泰討論區
Wiki
FINVIZ
11.結語
最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/VDOA3R，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。
-
EP 3-19歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Bath & Body Works Inc.(代號BBWI)年報1為什麼想研究這家公司此支股票參考巴菲特班討論區。2公司賺什麼錢？Bath & Body Works銷售沐浴乳、乳液等，THE BODY SHOP是它最大的競爭對手。過去和維多利亞的秘密為同一集團。由於市場變化，維多利亞的秘密停辦時裝秀和內衣目錄，更因為疫情關閉了250家門市，兩者於2021年分離。經營者創辦人Les Wexner，1963年開了一家服飾店The Limited，只挑選價位適中的服飾販賣，後來壯大，曾收購A&F、維多利亞的秘密等品牌，如今已成為年營收百億美元的企業。4.資產負債表來到資產負債表股價淨值比P/B ratio -1.89 50% X流動資產/流動負債 233.26% >200% O5.損益表來到損益表本益比P/E ratio 5.13
-
EP 3-18歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看Scotts Miacle-Gro(代號SMG)年報1為什麼想研究這家公司此支股票參考巴菲特班討論區。2公司賺什麼錢？Scotts Miracle-Gro 公司是一家美國跨國公司，總部位於俄亥俄州馬里斯維爾，Scotts創立於154年前的1868年，生產和銷售消費者草坪、花園和害蟲防治產品，也銷售除草劑-農達1995 年，Scotts與肥料公司Miracle-Gro合併，成為了世界上最大的草坪和花園產品製造商。經營者CEO吉姆哈格多是Miracle-gro創辦人的兒子，空軍戰鬥機飛行員、曾參加哈佛大學高階管理課程。3公司的風險因素公司業績成長中最關鍵的部門之一是其室內和水培園藝業務，也就是大麻產業。在過去五年中，該部門的增長驚人。2016 年，該部門貢獻了微不足道的 4.8% 的收入。在上一財年，它貢獻了近 30% 的收入，以高達 50% 的複合年增長率增長。但是大麻合法化受阻，使得公司今年大幅調降預期營收49%，股價也從高點180美元腰斬至80美元。4.資產負債表來到資產負債表股價淨值比P/B ratio 4.56 >1.5 X負債比Debt ratio 79.38% >50% X負債比偏高流動資產/流動負債 177.48% 30% O 成長性高6.現金流量表來到現金流量表營業現金流/稅後淨利OCF/NI 84.11% >80% O每股自由現金流 5.05 >0 O收現金能力強7.股東權益變動表來到股東權益變動表"2022.7.1股價" 80.18 - -內部人持股比例Insider Ownership 1.20%
-
EP 3-17歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看華固2548年報1為什麼想研究這家公司此支股票參考巴菲特班討論區。2公司賺什麼錢？華固建設成立於1989年，是以北部地區商辦和住宅建案為主的建商，後期開始轉向北部的地上權、以及中南部的精華地區發展。3公司的風險因素競爭者有力麒、太子、宏普等。4.資產負債表來到資產負債表股價淨值比P/B ratio 1.28 50% X流動資產/流動負債 195.02% 30% O6.現金流量表來到現金流量表營業現金流/稅後淨利OCF/NI 69.22% 0 O7.股東權益變動表來到股東權益變動表"2022.6.24股價" 88.20 - -內部人持股比例Insider Ownership 15.52% >15% O市值 28
-
EP 3-16
歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看艾利金融NYSE:ALLY年報(公司名稱是音譯)
1為什麼想研究這家公司
此支股票參考巴菲特班討論區。
2公司賺什麼錢？
艾利金融股份有限公司（ALLY Financial Corporation）是美國最大的汽車金融公司之一，主要業務是汽車貸款、數位銀行、企業貸款、車輛保險、抵押貸款以及透過電子下單平台買金融商品等。通過其於 2000 年推出的 SmartAuction線上汽車拍賣網站，已售出超過 500 萬輛汽車。
該公司由通用汽車(GM) 於 1919 年成立，名為通用汽車承兌公司 ( GMAC )，為汽車客戶提供融資。
2010年更改為艾利金融公司。由於在金融危機期間暴露於次級房貸，該公司於2012年申請破產保護，並於2013年重整方案獲得破產法院批准。
3公司的風險因素
4.資產負債表
來到資產負債表
股價淨值比P/B ratio 0.70 <1.5 O
5.損益表
來到損益表
本益比P/E ratio 4.12 <15 O
股東權益報酬率ROE 17.38% >10% O
過去10年每年都獲利 X - X
過去10年EPS成長 1069.70% >30% O
6.現金流量表
來到現金流量表
營業現金流/稅後淨利OCF/NI 247.88% >80% O
每股自由現金流 -1.15 <0 X
7.股東權益變動表
來到股東權益變動表
"2022.
6.17股價" 32.82 - -
內部人持股比例Insider Ownership 0.60% >0.01% O
市值 114 >100億 O
8.一句話評語
若用一句話形容艾利金融，就是自由現金流不穩，股價便宜。
9.CFA筆記
財務報表的品質光譜從低到高依序為
第一， 虛假的交易，
第二， 不合規的會計方法，
第三， 合乎GAAP(General accepted accounted principle，美國公認會計原則)，但使用盈餘管理手法，其中分為
「真實盈餘管理」與
「會計盈餘管理」
第四， 合乎GAAP，但有偏見
第五， 合乎GAAP，對股東有幫助，但盈餘不持久，盈餘品質低
第六， 合乎GAAP，對股東有幫助，盈餘持久
三、名詞解釋
Acceptance 承兌，賣方開出一張票據，約定在一定期限之後，買方
再支付貨款。
Optimal最佳的
pro forma financial statements財務預估報表
Pro forma 形式上的
Attribute 素質
Fictitious 虛擬的
Defer 延遲
Continuum連續體
10.參考資料
財報狗
台灣股市資訊網
巴菲特班洪瑞泰討論區
Wiki
MoneyDJ
11.結語
最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/DdaQEO，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。
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EP 3-15歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看宏利金融NYSE:MFC年報1為什麼想研究這家公司此支股票參考巴菲特班討論區。2公司賺什麼錢？宏利金融股份有限公司（Manulife Financial Corporation）是一家以保險公司，總部位於加拿大多倫多，1887年由加拿大首任總理約翰·亞歷山大·麥克唐納創立。獲得標準普爾「AAA」評級，是二十一個評級類別中的最高級別，全球僅有兩家上市壽險公司的附屬保險公司能獲此評級，而宏利金融為其中一家。另一家是「股神」巴菲特（Warren Buffett）的波克夏公司（Berkshire Hathaway）。3公司的風險因素4.資產負債表來到資產負債表股價淨值比P/B ratio 0.77 30% O6.現金流量表來到現金流量表營業現金流/稅後淨利OCF/NI 356.40% >80% O每股自由現金流 8.39 >0 O業務帶來現金能力佳7.股東權益變動表來到股東權益變動表"2022.6.10股價" 17.84 - -內部人持股比例Insider Ownership 0.01% 100億 O8.一句話評語若用一句話形容宏利金融，就是財務穩健，股價便宜。9.CFA筆記貨幣需求有三種第一種：Precautionary money demand預防性貨幣需求為了不可預知的事件而保留，做為緩衝的貨幣對於一間動輒進行100萬美元交易的企業100美元的預防性貨幣是很少的同理可套用在GDP上所以當GDP上升，預防性貨幣需求就會上升兩者呈正相關第二種：Transaction money demand交易性貨幣需求第三種：Speculative demand投機性貨幣需求當投資人認為公債或其他資產的風險較高時，就會轉而持有貨幣因此，當其他資產的perceived risk感知風險上升時，投機性貨幣需求也會上升。三、名詞解釋lump sum 總額reserve requirement 存款準備金比率，是銀行不可放貸出去，必須準備提供顧客提款的金額，美聯儲可以藉以調控貨幣政策，當調高比率，就是緊縮；調低比率，就是寬鬆。money multiplier 貨幣乘數，基本上是存款準備金比率的倒數，也就是總共可放貸金額除以準備金的倍數identity恆等式10.參考資料財報狗台灣股市資訊網巴菲特班洪瑞泰討論區WikiMoneyDJ11.結語最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/DdaQEO，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。
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EP 3-14歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看紐柯鋼鐵NYSE:NUE年報1為什麼想研究這家公司看到這家公司的本益比只有4點多，於是便想研究一下。2公司賺什麼錢？Nucor Corporation美國著名的鋼鐵公司，位於北卡羅萊納州，主要製造、銷售鋼鐵制品。此外，紐柯鋼鐵公司同時也是主要廢金屬再生業者，熔化廢金屬後，以生產各式鋼品。紐柯經營著 23 家以廢鋼為基礎的鋼鐵生產廠。2019年，公司回收廢鋼1780萬噸，生產和銷售鋼材約1860萬噸。在大型鋼鐵廠紛紛消失時，全美最大的紐柯鋼鐵廠依然保有持續的獲利與成長，它是一家非常有效率的鋼鐵公司，而且可能是產業內成本結構最低的公司。前任執行長肯.艾佛森(Ken Iverson)，在擔任執行長期間，以身作則，自己接電話，只雇用一位秘書、開舊車、搭飛機是坐經濟艙。3公司的風險因素4.資產負債表來到資產負債表股價淨值比P/B ratio 2.12 >1.5 X負債比Debt ratio 43.45% 200% O現金充足5.損益表來到損益表本益比P/E ratio 4.64 10% O過去10年每年都獲利 O - O過去10年EPS成長 469.29% >30% O6.現金流量表來到現金流量表營業現金流/稅後淨利OCF/NI 236.26% >80% O每股自由現金流 4.43 >0 O業務帶來現金能力佳7.股東權益變動表來到股東權益變動表2022.6.3股價 128.71 - -內部人持股比例Insider Ownership 0.50% >0.01% O市值 350 >100億 O8.一句話評語若用一句話形容紐柯，就是財務穩健，鋼價帶動獲利暴漲。9.CFA筆記第二單元 CFA筆記來介紹亞洲金融風暴亞洲金融風暴的起源是，當年泰國採取與美元掛鉤的匯率制度，索羅斯看破泰國政府沒有足夠的美元儲備，決定放空泰銖，他首先和泰國的銀行借大量的泰銖，接著大量的拋售，買進美元，造成泰銖與美元脫鉤，價格貶值，引發市場恐慌性拋售泰銖，泰國政府無力護盤，不得不取消鎖定美元的貨幣政策，泰銖兌美元從25比1變成50比1，而索羅斯再將美元換回泰銖歸還泰國的銀行，賺了5億美元，2022年5月初，虛擬貨幣UST也是因為無力護盤，與美元脫鉤，UST對美元從1:1變成50:1。來討論ROIC，ROIC=稅後淨營業利潤NOPAT, net operating profit after tax/投入資本，NOPAT又等於營業利益Operating Income×(1-稅率)，也大致等於EBIT，Earning before interest and taxation×(1-稅率)。營業利益EBIT的差別，是業外收入、支出，營業收入不包含業外收入、支出，例如利息收入。特斯拉公司 (TSLA) 在2021 年年報中，2021 年的營業收入為 65.23 億美元。淨利為 56.44 億美元。利息支出為 3.71 億美元，而稅收支出為 6.99 億美元。 2021 年EBIT為 67.14 億美元，即 稅後淨利56.44 億美元+稅收 6.99 億美元+利息 3.71 億美元。我們可以在上面的例子中看到，2021 年 65.23 億美元的營業利益低於 67.14 億美元的EBIT。造成差異的原因是營業利益不包括業外收入，例如利息收入和其他收入，但它們包含在稅後淨利中。總之ROIC是在扣除利息之前的獲利能力，也可以說是無負債公司的淨利率。一般的定義中，淨營運資金net work ing capital=流動資產-流動負債=淨流動資產，但是在「聰明的投資者」一書中，寫道：「最容易辨識的廉價證券是股價低於公司淨營運資金的普通股」，而這裡葛拉漢的淨營運資金net working capital=流動資產-總負債，代表你購買這一種股票，對公司的固定資產，例如房屋和設備以及商譽等，不需要支付任何成本，他觀察1957到1959年，150支這種被低估的股票在市場中的表現，是勝過大盤的，但後來這種機會變得很有限。三、名詞解釋depreciate 貶值、折舊(例句:BRL depreciated more than expected against the US dollars.)commercial paper 商業票據，是一種短期(平均30天)無擔保債券negotiable certificate of deposit NCD 可轉讓定期存單 大面額(多為100萬美元) 低利息money market貨幣市場 指流動性高 幾乎等同現金的 短期債務工具市場 包含定期存單 商業票據等capital market 資本市場 指股票和長期債券市場10.參考資料財報狗台灣股市資訊網WikiMoneyDJ11.結語最後，我開了一門課，有興趣的聽眾可以上網搜尋「投資神槍手」，https://reurl.cc/DdaQEO，也可以上活動通ACCUPASS報名，今天就講到這裡，下次再會，拜。
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Topic1l Kimberly-Clark is a component of S&P 500 Index.l It had approximately 46,000 employees as of December 31,2020 in its consolidated operations.l Its major U.S. consumer product lines include Kleenex facial tissue paper, Kotex feminine hygiene product, Scott paper napkins, Huggies disposable diapers for infants and toddlers.Topic 2l The intrinsic value is 55 dollars per share. This is basically calculated through a discount cash flow model, so through a discount cash flow model, you have 3 major things we got to talk about. We have the growth multiple. We have the free cash flow and we also have the total stockholders equity. Those 3 things make up the intrinsic value, so if we take a look at the growth multiple, we consider that the growth multiple is an actual value that you can calculate based on like the percentage of growth of the company, and you can multiply that by the free cash flow in order to give you a value at which the earnings should increase to in a year or so from now.l The shareholder’s equity is actually decreasing recently, we could see that the actual shareholder equity stands to be quite a little bit lower than what you would expect. Now there’s likely a reason for this. We could see that the shareholder equity was at about 4.5 billion dollars before 2014, and then over a course of a quarter, it went down to 1 billion and then it just decreased from there. There is a stock-based compensation of 1.2 billion in 2014.l Kimberly-Clark cut at least 5,000 jobs in 2018.Topic 3l Let’s view balance sheets.l Total assets are 17.5 billion.Property, Plant and Equiment, Net is 8 billion.l Total liabilities are 16.6 billion.l Total shareholder’s equity is 0.9 billion.Topic 4l Let’s view consolidated income statement.l Total revenues are 19 billion.l Total costs and expenses are 12.3 billion.l Net income is 2.4 billion.Topic 5l Let’s view statements of cash flowsl Cash and cash equivalents and restricted cash at end of year is 300 million.Topic 6l Let’s view consolidated statements of shareholder’s equity.l It declared 1.4 billion dollars of dividends in the past 3 years each.l It acquired 0.8 billion dollars of treasury stock in the past 3 years each.1.股價 Stock Price 134.18 2. 本益比20% 0.10% X 6.市值 Market Capitalization> 10,000,000,000. 45490000000 O 7. 在產業中排名前 Ranking top 30% in the industry - - 8. 負債比200% Current ratio 77.00% X 10. 20年連續發放股息 Pay dividends in 20 consecutive years O O 11. 過去十年每年都獲利 Made profit each year in the past 10 years X X 12. 營業現金流/稅後淨利 OCF/NI >80% 588.00% O 13. 過去十年EPS成長30% EPS growth in past 10 years 41.23% O 14. 每股自由現金流>0 FCF per share 5.50 O
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EP 3-13歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看1527鑽全年報1為什麼想研究這家公司有一次，我看到一位水電工正在使用電動螺絲起子將螺絲鎖到水泥牆上，我和他閒聊，他說，礙於手中工具老舊過熱，鑽一會兒後，必須等到工具降溫才能繼續鑽，而品質好的工具非常昂貴，因雇主預算有限，無法購買。這激發了我想研究手工具廠商的念頭，於是今天來看氣動打釘機廠商，鑽全的財報。2公司賺什麼錢？鑽全實業公司成立於民國七十二年，公司主要生產基地在台灣台中地區，產品為氣動、電動打釘機及各種氣動、電動機械，2020年產品結構為：氣動打釘機及其他氣動工具佔78.89%，廣泛應用建築裝潢等，因美國內部裝潢主要是以木製品居多，所以公司在美國市場佔比重較大。另一產品車用氣動板手、棘輪板手則廣泛應用於各式車輛輪胎及引擎室的螺絲裝卸等。氣動打釘機動力來源主要為高壓空氣，存在爆炸的危險性，使用時會產生敲擊震動，加上為了使釘槍操作方便的設計，反而可能使操作者意外射出釘材，因此產品最重視安全性及耐用程度，技術層次高，製造商多集中在台灣、美國、日本及歐洲地區，另外，氣動打釘機屬於寡占型市場，台灣領域的氣動打釘機以ODM為主，在國際市場上競爭力強，全球市佔率近50%，其中美國就占40%。全球的手工具市場每年的市場規模達新台幣3,000億元以上，中國大陸、德國、台灣等三大國囊括全球五成以上的市場。公司產品主要以ODM為主，代工對象為Stanley Black & Decker其他客戶有Senco、香港創科(0669.HK)、Makita牧田、Hitachi日立，以及車用氣動工具品牌如Ingersoll-Rand等2020年銷售營收比重為美洲佔50.5%、歐洲佔28.15%、亞洲及其他地區佔21.35%。3公司的風險因素海外競爭對手：如美國市場POTER CABLE、BOSTITCH、SENCO、ITW PASLODE，日本市場MAX、日立、牧田，歐洲市場PREBENA、BeA等公司，國內市場則有力肯、偉全企、車王電等。4.資產負債表來到資產負債表 股價淨值比P/B ratio 1.36 0 O業務帶來現金能力佳7.股東權益變動表2022.5.27股價 43.85 - -內部人持股比例Insider Ownership 14.44%
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EP 3-12歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看信大2021年年報1為什麼想研究這家公司在工地，常看到沉重袋子堆疊在路邊，上頭寫著信大水泥，儘管建案不同，袋子上寫的信大水泥不變。在營建業的上游，有什麼商機？今日來一探究竟。2公司賺什麼錢？信大水泥由楊塘海成立於民國五十三年，主要從事水泥之產銷，公司主要產品為卜特蘭I 型水泥、I型低鹼水泥及Ⅱ型低鹼水泥。2020年主要從事水泥及熟料之產銷，營業比重為64%、混凝土產銷佔13%。設有宜蘭蘇澳水泥廠，與大陸南京水泥廠水泥產業上游為「石灰石開採」及「水泥製造業」；中游是「預拌混凝土」及「水泥、石灰石經銷配送」等；下游是「營造廠」、「使用石灰石之化工業者」或「土木包工業者」。2020年水泥銷售地區比重為：台灣地區33%、大陸地區67%。公司2020年水泥及熟料產能為366萬噸，在台灣的水泥市佔率約為6%。3公司的風險因素競爭廠商有台泥、亞泥、幸福等4.資產負債表來到資產負債表股價淨值比P/B ratio 0.83 0 O業務帶來現金的能力強7.股東權益變動表2022.5.20股價 19.60 - -內部人持股比例Insider Ownership 36.22% >15% O市值 67
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EP 3-11歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看力泰2021年年報1為什麼想研究這家公司在翻閱股市總覽時，看到這家公司的淨利率不錯，負債又低，而路上常看到水泥車在行駛，上頭寫著力泰，是101的混凝土廠商，今日就來一探究竟。2公司賺什麼錢？力泰建設，成立於1976年，總部位於台北市，於汐止、士林設有兩個預拌混凝土廠，2020年公司營收比重，預拌混凝土佔92 %，其他佔8 %，原料為水泥及砂石，砂石主要來源為從北部與東部的溪流合法採集，不足部分由中國大陸進口。因為預拌混凝土有容易凝固的特性，所以產品僅限內銷。指標建案有台北101帝寶、無疆等3公司的風險因素競爭廠商有台泥、亞泥、幸福等4.資產負債表來到資產負債表股價淨值比P/B ratio 1.72 >1.5 X 略高負債比Debt ratio 27.76% 200% O現今充足，風險較低5.損益表本益比P/E ratio 9.36 10% O，ROE頗佳過去10年每年都獲利 O - O，獲利穩定過去10年EPS成長 104.32% >30% O成長性佳6.現金流量表來到現金流量表營業現金流/稅後淨利OCF/NI 91.00% >80% O每股自由現金流 3.47 >0 O業務帶來現金能力佳7.股東權益變動表2022.5.13股價 55.20 - -內部人持股比例Insider Ownership 26.26% >15% O市值 33
-
EP 3-10歡迎來到五分鐘看懂財務報表，來看和成2021年年報1為什麼想研究這家公司從小到大，對於衛浴產品的印象總是「和成牌」，上週介紹的凱撒衛，反而還像是後起之秀，凱撒衛在財務的表現不俗，那麼老大哥和成的表現究竟如何？讓我們看下去。 2公司賺什麼錢？和成欣業創立於1931年，是一家精密陶瓷製造商由邱和成創立，以製陶起家2020年公司營收比重：衛生瓷器佔49%、給水銅器佔24%、浴缸及檯面佔6%、其他21%。在台灣與大陸設有工廠但因為中國的工資上漲，環保要求更加嚴格，蘇州廠連14年虧損，和成在2020年關閉中國大陸工廠。內銷佔70%外銷佔30%。3公司的風險因素公司受到國外品牌低價競爭競爭者有凱撒衛浴、TOTO、成霖等2021年主要是因為處分土地的業外收入而獲利4.資產負債表來到資產負債表股價淨值比P/B ratio 0.72 0 O業務帶來現金的能力佳7.股東權益變動表2022.5.06股價 14.10 - -內部人持股比例Insider Ownership 8.41%
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